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　　CFC金属探究

　　分析师 | 楚新莉

　　期货来去探究从业信息 | Z0018419 

　　探究助理 | 杨陈渝虎

　　期货从业信息 | F03135237 

　　本论说完成本领 | 2025年1月19日

　　蹙迫领导：本论说不雅点和信息仅供相宜证监会适宜性措置轨则的期货来去者参考。因本平台暂时无法设置拜访限制，若您并非相宜轨则的来去者，为遏抑来去风险，请勿点击检讨或使用本论说任何信息。对由此给您变成的未便暗示至意歉意，感谢您的融会与配合！

节录

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　　基本面有边缘开采预期，供给端，本期远端发运不时下滑，近端到港下降，当年几成全港亦有下行预期，供给端有一定扶植。需求端，本期247家钢厂的盈利率小幅下滑，环比下降0.43%至50.22%，高炉开工率执平，日均铁水产量止降回升0.11万吨至224.48万吨，铁水产量在11月见顶后全手下行后本周终于有见底迹象，另外当今周边春节，按照往年来看，节前1周的补库幅度会显赫下降，或限制矿价上方高度。空洞来看，国内宏不雅厚谊渐起，但国外不细目性仍在，基本面矛盾不大，不时上升需配合宏不雅刺激以及基本面的超预期改善，但短期暂未看到更多利空身分，故以颠簸偏强念念路对待为主。

　　策略：铁矿2505合约750-820元/吨区间操作。

　　风险领导：国外金融风险、国内经济复苏节拍、宏不雅策略力度、产业链蜿蜒游供需情况

　　正文

　　一、铁矿石价钱：入口矿价钱上行

　　本周铁矿石入口矿价上升30元/吨左右，国产矿中五矿圭臬粉上升33元，鞍钢、河钢精粉下降。

　　二、铁矿石供给：发运量环比下降，到港量环比下降

　　发运量远端供给：澳巴铁矿发运总量下降，巨匠铁矿石发运量远端供应下降。2025年01月06日-01月12日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2387.5万吨，环比减少236.6万吨。澳洲发运量1790.9万吨，环比减少155.3万吨，其中澳洲发往中国的量1559.8万吨，环比加多93.6万吨。巴西发运量596.6万吨，环比减少81.2万吨。本期巨匠铁矿石发运总量2815.6万吨，环比减少296.5万吨。

　　铁矿石到港量近端供给：铁矿石近端供应量环比下降，中国45港到港总量环比下降。2025年01月06日-01月12日中国47港到港总量2416.3万吨，环比减少502.7万吨；中国45港到港总量2344万吨，环比减少490.3万吨；朔方六港到港总量为1242.2万吨，环比减少136.2万吨。

　　三、铁矿石需求：铁水产量企稳，钢厂盈利率环比下行 

　　本周铁水产量企稳，钢厂盈利率环比下降，同比大幅擢升。适度1月17日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.18%，环比上周执平，同比客岁加多0.95个百分点；高炉真金不怕火铁产能诈欺率84.28%，环比上周加多0.04个百分点，同比客岁加多1.30个百分点；钢厂盈利率50.22%，环比上周减少0.43个百分点，同比客岁加多23.81个百分点；日均铁水产量224.48万吨，环比上周加多0.11万吨，同比客岁加多2.57万。Mysteel统计12月份巨匠高炉钢厂生铁产量10607万吨，环比上月加多150万吨，增幅1.4%，较客岁同时加多0.2%。

　　四、铁矿石库存：本期45港铁矿石库存增长、钢厂入口矿库存环比加多 

　　（1）口岸库存：本期45港铁矿石库存增长，皆备值处于近3年同时高位。适度1月17日， Mysteel统计寰宇47个口岸入口铁矿库存为15717.35，环比增1.39；日均疏港量348.39增7.22。Mysteel统计寰宇45个口岸入口铁矿石库存总量15056.05万吨，环比增53.09万吨。

　　（2）钢厂库存：钢厂入口矿库存环比加多，皆备值处于近3年同时低位。适度1月17日，Mysteel统计寰宇钢厂入口铁矿石库存总量为10264.71 万吨，环比增190.63万吨；现时样本钢厂的入口矿日耗为280.58万吨，环比增0.81万吨，库存消费比36.58天，环比增0.57天。 

　　五、废钢基本面：淡季趋势不改、供需双弱

　　（1）废钢价钱：本周Mysteel废钢价钱指数下降，富宝寰宇废钢阛阓价钱上升。

　　（2）淡季配景下，供需双弱，废钢或残障运行。成材结尾下流需求一般，钢厂利润气象无昭着的改不雅，淡季气象下价钱易跌难涨，对废钢价钱的扶植力度进一步减轻。另外，钢厂用废量和冬储量力度都不高，钢厂库存、社会库存均处于积年低位，重叠废钢性价比仍然处于残障，后续补库力度亦不大。空洞来看，量度1月份废钢价钱或偏弱运行。

　　（3）废钢库存：钢厂废钢库存上升，废钢社会库存上升。近期钢厂到货，糜费全体减少，短期钢厂废钢库存呈现增势，但增速全体有限。

　　六、记忆与瞻望

　　宏不雅面，国内来看，积极信号开释，本周厚谊有所开采，举例，2025年财政策略将相等积极、加力扩围以旧换新、稳东说念主民币汇率在合理水对等。另外，国度统计局1月17日公布了多项2024年宏不雅数据，其中2024年全年国内坐蓐总值 1349084 亿元，比上年增长5.0%，2024年寰宇住户东说念主均可主宰收入41314元，比上年步地增长5.3%，2024年这个范围以上工业加多值同比增长5.8%，全体上看，数据进展较好。国外来看，标的暂时未轩敞，天然好意思联储降息两次预期重燃，但特朗普将于近期崇拜赴任，好意思国政府换届仍将加重巨匠经济的不细目性，要点平和其上台带来的影响。

　　基本面有边缘开采预期，供给端，本期远端发运不时下滑，近端到港启动下降，当年几成全港亦有下行预期，供给端有一定扶植。需求端，本期247家钢厂的盈利率小幅下滑，环比下降0.43%至50.22%，高炉开工率执平，日均铁水产量止降回升0.11万吨至224.48万吨，铁水产量在11月见顶后全手下行后本周终于有见底迹象，另外当今周边春节，按照往年来看，节前1周的补库幅度会显赫下降，或限制矿价上方高度。空洞来看，国内宏不雅厚谊渐起，但国外不细目性仍在，基本面矛盾不大，不时上升需配合宏不雅刺激以及基本面的超预期改善，故以颠簸念念路对待为主。

　　分析师：楚新莉 

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职守剪辑：张靖笛